互动分析:中国制造业在疫情后强劲反弹后面临压力

然而，尽管今年下半年出现了相当大的供应链问题，但4^th我们的制造业产出跟踪(MIO)季度更新显示，中国制造业有望实现5.9%的增长。自我们更新第三季度MIO以来，这是一个不变的判断。

2021年第一季度，制造业产出增长26.8%
2021年前三季度，国内生产总值达到823亿元，同比增长9.8%。按季度同比计算，第一季度GDP增长18.3%，第二季度增长7.9%，第三季度增长4.9%。这些数据反映了2020年第一季度的大幅收缩，随后中国在今年下半年出现了疫情后很早就出现的反弹。制造业的增长实际上远高于整体经济，但也出现了同样的趋势，2021年第一季度增长26.8%，第二季度和第三季度分别增长17%和12.5%。同时，社会消费品销售总额也反映了这种下行压力。今年上半年，消费品销售额同比增长了23%。但Qs -3仅增长了16.4%。

压力是存在的，但大多数制造业部门都在增加附加值
尽管制造业面临压力，但整体工业形势良好。中国国家统计局关注的是收入在人民币2,000万元以上的所有工业企业。他们称之为“规模以上工业”。他们还会考虑所谓的“附加值”，即剔除价格因素后的实际增长率。规模以上工业据报道，9月份增加值同比增长3.1%，1 - 9月同比增长11.8%。

因此，正如我们在上面的图表中看到的，这对行业来说并不都是坏消息。尽管随着时间的推移，增长有所放缓，但2021年大多数行业(红条)的增加值增幅实际上超过了2019年同期(蓝条)的水平。例外的是金属加工行业，这是由于目前高水平的库存和随之而来的需求放缓。也许不足为奇的是，COVID-19似乎也对制药制造业的附加值产生了重大影响。

2021年2月出口同比呈指数级增长。这在一定程度上可以解释为2020年同月的极低值，当时正在发生COVID的最初崩溃。但这也是世界其他地区供应链持续中断的结果，这意味着各国转向中国来填补缺口。2021年第三季度，出口增长仍超过20%。对美国、欧盟、东南亚和香港特别行政区的出口首次超过3000亿元人民币。

中国将失去长期以来作为全球制造业领跑者的地位
中国在2020年的快速复苏，正对我们对全球制造业到2025年的预测产生令人着迷的影响。尽管发生了大流行，但该国2021年的制造业产出与我们在2019冠状病毒病席卷全球之前的预测相同，到2024年，我们预计它将比我们之前的预测高出2.3%。

但是，中国在2020年的快速复苏——甚至达到了能够报告正增长的程度，而大多数其他地区的增长都变成了负增长——将意味着，从2023年到2025年，随着中国制造业产出恢复到更正常的增长水平，其他国家延迟的反弹将使中国失去长期以来作为全球制造业产出领跑者的地位。